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嘉兴在线新闻网     2017-10-18 11:30:28     手机看新闻    我要投稿     飞信报料有奖
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  由于主动补库存结束、金融去杠杆和房地产调控,经济二次探底,再通胀回调。货币政策继续偏紧,开始与基本面背离,剑指金融去杠杆。

  另外,由于经济尚未出现快速下滑以及房地产价格降温迹象不明显,货币政策短期尚难以退出紧缩,但在中期只是时间早晚问题。

  随着监管维稳、混改提速、货币政策最紧的时间段可能已经过去,股市正处在短期修复的时间窗口。债市配置价值凸显,交易性机会仍需等待。

  以下为摘要。

  国际经济:美欧经济走强,欧央行按兵不动。

  5月美国ISM非制造业活动指数为56.9,低于前值的57.5,非制造业活动增速放缓但仍强劲。欧央行按兵不动,维持三大利率不变,月度购债规模保持在600亿欧元不变。欧元区5月PMI延续强势,企业活动强劲。英国大选产生“悬浮议会”,特雷莎梅欲组建新政府,承诺按英国人民意愿脱欧,但前景难料。多国与卡塔尔断交,指责卡塔尔支持恐怖主义活动破坏地区安全局势,国际能源市场面临考验。日本一季度GDP增速大幅下修,由初值的2.2%修正为1.0%,主因是个人消费低迷。

  本周欧美股市普遍下跌,美国10年期国债收益率略升至2.19%,美元指数升至97.27,黄金油价均下跌,欧元、英镑走弱。

  国内经济:经济通胀回落,出口向好外储回升。

  5月CPI同比1.5%,预期1.6%,前值1.2%。PPI同比5.5%,预期5.6%,前值6.4%。非食品价格和基数效应推动CPI上涨。补库尾声,需求收缩,大宗下跌,PPI高位回落。在周期性和政策性力量的施压下,再通胀已经结束并开始回调。

  在经济通胀均已回落的宏观背景下,货币政策继续偏紧,开始与基本面背离。以美元计,5月出口同比8.7%,预期7.2%,前值8%;进口同比14.8%,预期8.3%,前值11.9%;贸易差额408.1亿,预期478亿,前值380.5亿。因外需持续向好、内需仍强,5月进出口双双超预期,贸易顺差连续三个月环比上升。随着欧美经济改善,出口有望延续改善。

  5月外储30535.7亿美元,前值30295.3亿美元,回升主因是欧元持续升值而美元走弱,贸易顺差持续扩大,中美利差创年内高点,利于缓解资本流出压力。6月地产销售降幅继续缩窄,5月乘用车销售低增,6月发电耗煤量同比15.4%高于上月,高炉开工率上升,钢价同比上涨水泥维持高位,有色价格震荡分化,菜价升猪价降,燃油价格增速回落。

  货币:资金偏紧,长短端收益率倒挂。

  受金融去杠杆和MPA考核影响,1年与10年国债收益率倒挂,反应了货币政策偏紧和市场对经济通胀长期基本面悲观的矛盾。央行本周二进行了4980亿一年期MLF操作,中标利率3.20%,与上期持平,6月共有4313亿MLF到期,本周三还有合计800亿的国债发行,市场流动性十分紧张,央行提前小幅超额对冲到期的MLF,有助于补充跨季资金,稳定年中资金面。

  本周R007利率为3.3430%,较上周下降9.29个BP;DR007利率为3.0011%,较上周上升0.30个BP;10年期国债收益率为3.6478%,较上周上升2.01个BP。人民币汇率继续小幅升值。

  政策:国企混改进入施工高峰期,通州、雄安进度加快。

  国务院常务会议决定推出新的降费措施,四大实招为企业再减负2830亿元,兑现全年为企业减负万亿元的承诺,其中降费占60%以上。5部委联合发布《金融业标准化体系建设发展规划(2016-2020年)》,强调要围绕统筹监管系统重要性金融机构,统筹监管金融控股公司和重要金融基础设施,统筹负责金融业综合统计,防范化解金融风险,加强重点标准研制和实施。

  国资委主任肖亚庆调研时表示,当前国企改革已进入“施工高峰期”“落实攻坚期”,要扎实推进国企改革各项任务“落地”,天津国企混改大手笔招商可达1100多亿元,山西省印发《关于深化国企国资改革的指导意见》。

  京津冀协同发展专家咨询委员会组长、中国工程院主席团名誉主席徐匡迪表示,雄安新区规划方案月底完成,要和北京城市副中心成为首都的一体两翼,推动非首都功能向新区疏解转移。

  市场:股市中期震荡分化短期修复,债市跌出价值,房市小周期调整。

  2016年初我们提出“休养生息,向低估值有业绩的方向抱团”,2017年初以来提出“从流动性驱动到业绩驱动,买就买龙头”。流动性退潮和风险偏好降低后,市场在拥抱流动性、确定性和业绩,新5%比旧8%好剩者为王消费升级催生漂亮50.

  证监会放缓每周IPO至8家、修订减持规定,银监对部分中小银行灵活确定整改时限要求,市场短期修复,我们在上周提出“监管维稳,市场喘息”。未来变盘可能来自货币政策转向、监管高压退潮和改革预期重启。

  重大事件关注6月12日银行报自查结果后银监会整改进程、6月15日美联储议息后中国央行会否上调公开市场利率、6-7月混改提速第三批试点扩围、7月1日香港回归20周年粤港澳大湾区、年底北京四大市级机关搬迁通州、9月底雄安新区规划提交中央审查、10月19大、11月30日前完成三三四检查整改和问责等。行业关注家电、食品饮料、银行、保险、非银、游戏龙头、环保、房地产等。

  2016年10月以来,我们对债市一直偏谨慎,现在经济二次探底和再通胀回落提供了基本面支撑,债市开始跌出价值,超调的压力来自监管从严和货币偏紧,等待货币政策转向中性,预计债市正在接近底部左侧。

  房地产长期看人口、中期看土地、短期看金融,2015年看空股市之后提出“一线房价翻一倍”,2016年9月份提出“这一轮房价上涨接近尾声”,预计短周期或调整到2018年,关键看长效机制。

  风险提示:房地产调控超预期;美联储加息超预期;货币政策和金融监管收紧超预期;改革低于预期;债务风险。


来源:嘉兴在线—嘉兴日报    作者:摄影 记者 冯玉坤    编辑:李源    责任编辑:胡金波
 
 
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